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May 23, 2023

Aux prises avec l'une des pires crises économiques de son histoire, les autorités pakistanaises doivent présenter vendredi le budget fédéral pour l'exercice 2023-24. On verra le ministre des Finances Ishaq Dar jongler entre maintenir le Fonds monétaire international (FMI) à bord pour un programme de sauvetage chancelant dont le Pakistan a désespérément besoin, et apaiser le public qui fait face aux répercussions d'une crise économique par une inflation record.

Avant le budget, Business Recorder a contacté des experts du marché, qui étaient d'avis que le gouvernement n'avait pas les ressources fiscales pour offrir tout type d'allégement.

"Historiquement, pendant l'année électorale, les gouvernements ont tendance à annoncer un budget populiste", a déclaré mercredi à Business Recorder Sana Tawfik, analyste chez Arif Habib Limited (AHL).

"Cependant, ce ne sera pas le cas cette fois-ci car le Pakistan est sous un programme du FMI. Je ne vois pas de soulagement majeur car le FMI serait la priorité."

Le programme de sauvetage du Pakistan avec le FMI a été bloqué lors de la neuvième revue, tandis que les pourparlers sur l'accord au niveau du personnel ont traîné en longueur pour obtenir les assurances de financement nécessaires pour combler le déficit de la balance des paiements.

Quelques jours après l'annonce par le Premier ministre Shehbaz Sharif d'un paquet sur le carburant – destiné à être une subvention croisée – le plan a été abandonné car le FMI a apparemment exprimé des inquiétudes quant à sa mise en œuvre.

Par ailleurs, le gouvernement a également partagé certains des détails du budget de l'exercice 2023-24 avec le Fonds. L'année dernière, le chef des finances de l'époque, le Dr Miftah Ismail, a également été confronté à une situation similaire.

Tawfik a déclaré que le gouvernement devrait rester concentré sur l'augmentation de ses revenus tout en réduisant les dépenses.

"Le gouvernement est plus susceptible de s'appuyer sur la fiscalité indirecte plutôt que directe, car il craint les réactions négatives", a-t-elle déclaré.

"Nous prévoyons que les mesures annoncées dans le mini-budget se poursuivront. Le droit d'accise fédéral (FED) et la super taxe pourraient augmenter. De plus, le prélèvement pour le développement pétrolier (PDL) pourrait également augmenter, ce qui exercera une pression inflationniste plus élevée sur les citoyens", a-t-elle déclaré.

Confronté à la diminution des réserves de change, le gouvernement a également un autre défi en plus de la baisse des revenus de la roupie - il a très peu de dollars à portée de main, bien avant l'augmentation des remboursements de la dette.

"Un service de la dette de 7,5 billions de roupies est attendu au cours du prochain exercice, ce qui laisse un espace très limité, voire inexistant, pour soulager le public", a déclaré Arsalan Siddiqui, responsable de la recherche chez Optimus Research, à Business Recorder.

"Outre le service de la dette, il y a aussi d'autres dépenses, c'est-à-dire la défense, le développement, etc. Nous ne pouvons pas générer suffisamment de revenus pour faire face à nos dépenses", a-t-il déclaré.

Le Conseil économique national (NEC) a approuvé mardi un budget de développement fédéral de 1 150 milliards de roupies et a fixé un objectif de croissance du produit intérieur brut (PIB) estimé à 3,5 % pour le prochain exercice 2023-24. Le Pakistan a affiché une croissance de 0,3 % au cours de cet exercice, a-t-on annoncé plus tôt.

"Le chiffre du PSDP nous a surpris, et il est peu probable que le montant absolu soit déboursé à moins que le gouvernement ne parvienne à augmenter ses revenus", a déclaré Arsalan.

L'expert a déclaré que l'objectif du Federal Board of Revenue (FBR) de 9,2 billions de roupies pour le prochain exercice est également "peu susceptible d'être atteint en raison des indicateurs macroéconomiques actuels".

"Cependant, un soutien majeur pourrait provenir d'autres sources de revenus, à savoir les revenus de la Banque d'État du Pakistan et le PDL. Des revenus de l'ordre de 2,7 à 2,8 billions de roupies pourraient être générés à partir de ces sources", a-t-il déclaré.

Les experts économiques ont également insisté à plusieurs reprises sur la reprise du programme du FMI, le qualifiant de crucial pour l'économie criblée de dettes.

Le Fonds a mis l'accent sur l'introduction de réformes structurelles dans l'économie criblée de dettes, mais n'est pas un grand partisan des subventions non ciblées. "Le gouvernement ne peut pas annoncer de subventions majeures car il doit garder le FMI à bord", a déclaré Arsalan.

Les experts ont déclaré que le gouvernement, qui exécute des dérapages budgétaires avec des tranches retardées du FMI, ciblerait le secteur des entreprises pour augmenter ses revenus. Cependant, cela s'est déjà produit au détriment de la croissance économique.

"Il est peu probable qu'un secteur reparte avec des gains significatifs dans le budget fédéral, qui devrait être révélé dans 2 jours", a déclaré JS Global dans un rapport mercredi.

"Nous pensons que le budget aura probablement des implications plus négatives sur les revenus des banques, car il a toujours été l'un des secteurs clés pour que le gouvernement récolte des impôts", a-t-il déclaré.

La maison de courtage était d'avis qu'il est probable que la super taxe passe des niveaux actuels de 4 % pour le secteur à 10 %. "Une autre mesure fiscale probable pourrait être un impôt forfaitaire sur les revenus des titres du gouvernement fédéral (FGS)", a-t-il ajouté.